Shein in Borsa a Hong Kong a un quarto del valore del 2022

Shein comincia a essere scambiata alla Borsa di Hong Kong martedì 1° settembre, con il codice 00625, al termine di un collocamento aperto il 24 agosto. L'offerta base riguarda 279.992.500 azioni di classe B in una forchetta tra 47,60 e 49,50 dollari di Hong Kong, per una raccolta lorda massima di 13,86 miliardi di dollari di Hong Kong, circa 1,77 miliardi di dollari statunitensi. Il prezzo definitivo era atteso entro il 31 agosto, alla vigilia dell'avvio delle contrattazioni.

Su quella forchetta la capitalizzazione implicita indicata nel prospetto depositato su HKEXnews sta tra 25,8 e 26,8 miliardi di dollari. Reuters ha riferito il 27 agosto, citando due persone informate dei fatti, che il collocamento sarebbe stato prezzato a 48,56 dollari di Hong Kong per azione, poco sopra il punto medio, con una raccolta vicina a 1,73 miliardi e una valutazione intorno a 26,5 miliardi. L'azienda non ha commentato. Nel 2022 un round di finanziamento privato aveva attribuito a Shein 98,2 miliardi di dollari.

tre valutazioni in quattro anni, e due tagli

La distanza tra il picco privato e il prezzo di quotazione è il dato che definisce l'operazione. Dai 98,2 miliardi del 2022 si passa ai circa 66 miliardi di un round del 2023, riportati da Reuters, fino ai 26,5 miliardi indicati per l'esordio. Il taglio complessivo si avvicina al 73% e riguarda il valore attribuito alla società, non una perdita di ricavi.

I conti raccontano un rallentamento netto. Nel 2025 Shein ha registrato ricavi per 41,847 miliardi di dollari e un utile netto di 2,064 miliardi. Nel primo trimestre del 2026 i ricavi sono saliti dell'1,1% a 9,05 miliardi, mentre il conto economico ha chiuso con una perdita netta di 99 milioni contro un utile di 395 milioni nello stesso trimestre del 2025. La perdita è attribuita in larga parte a un onere contabile non monetario di 328 milioni legato alla valutazione di azioni privilegiate convertibili, quindi a una voce che non corrisponde a un'uscita di cassa.

Sul lato commerciale pesano la cancellazione dell'esenzione statunitense per i pacchi di basso valore e le nuove misure europee sulle importazioni, che colpiscono la spedizione diretta transfrontaliera al cuore del modello. Mavis Hui, responsabile della ricerca azionaria di DBS Bank, ha descritto al China Daily il ridimensionamento come un riprezzamento da piattaforma tecnologica ad alta crescita a rivenditore globale con margini più bassi.

Chi ha comprato, e quanto esce dalla cassa dopo la quotazione

La domanda al dettaglio è stata tiepida per gli standard recenti di Hong Kong. La tranche retail ha raccolto una copertura pari a circa 4,66 volte nel finanziamento a margine dei broker, in una finestra di sottoscrizione condivisa con la società di robotica Mech-Mind, coperta 3.842 volte e attesa allo stesso debutto del 1° settembre. Gli investitori cornerstone hanno sottoscritto circa 383 milioni di dollari, con Boyu Capital, Tiger Global, General Atlantic, Tencent, Greenwoods, Taikang Life e UBS Asset Management. Goldman Sachs, Morgan Stanley e JPMorgan agiscono come sponsor congiunti.

Shein ha dichiarato che destinerà circa l'80% dei proventi al rafforzamento della tecnologia e all'espansione del marchio sui mercati internazionali. Nella direzione opposta si muove una voce più grande della raccolta stessa, cioè l'impegno a versare fino a circa 3,5 miliardi di dollari in contanti agli investitori che avevano sottoscritto azioni privilegiate nei round privati precedenti, una protezione negoziata proprio contro una quotazione sotto il prezzo pagato allora. Le banche del consorzio internazionale dispongono anche di un'opzione greenshoe, cioè la facoltà di collocare azioni aggiuntive per stabilizzare il titolo, su ulteriori 41.998.500 azioni pari al 15% dell'offerta base.

Restano da confermare due elementi al momento dell'aggiornamento, alla mattina del 31 agosto 2026. Il primo è la comunicazione ufficiale del prezzo di offerta, che alla stessa ora non risulta ancora pubblicata sui siti della società e della Borsa di Hong Kong, mentre i 48,56 dollari circolano come indicazione di fonti anonime. Il secondo è il tasso di sottoscrizione definitivo della tranche istituzionale e di quella retail, atteso in giornata. Shein resta comunque il collocamento più grande dell'anno sulla piazza di Hong Kong, davanti ai 751 milioni di dollari raccolti a luglio da Momenta Global. Secondo i dati LSEG le nuove quotazioni hanno portato circa 41 miliardi di dollari dall'inizio del 2026, più del doppio rispetto allo stesso periodo del 2025, in una stagione di IPO asiatiche dominata dalle società di intelligenza artificiale e robotica.